据多家媒体报道，“关于《关于规范信托公司信托业务分类的通知》实施后行业集中反映问题的指导口径（一）”（简称：指导口径（一）） 将由各地银保监部门向属地信托公司传达。

从相关文件显示，为促进信托业更好把握《关于规范信托公司信托业务分类的通知》（简称：通知）精神，全面准确进行信托业务分类，规范开展各类信托业务，有序实施存量业务整改，监管部门就《通知》实施以来有关于资产管理信托、资产服务信托等在实操层面20个问题进行解答。

资产管理信托可开展债券回购

(资料图)

指导口径（一）首次提到资产管理信托产品可以进行债券正回购。

具体来看，资产管理信托产品可开展债券回购业务。“信托公司开展基础资产为标品的资产管理信托业务，可以按照资管新规规定的比例，在公开市场上开展债券回购业务。信托公司为符合资管新规的、基础资产为标品的资管产品提供行政管理服务或专户受托服务，可以按照委托人指令在公开市场上开展债券回购业务，但应确保相关比例符合资管新规要求。除上述情形外，信托公司管理信托产品，不得以信托财产向他人提供担保，不得以卖出回购方式运用信托财产，不得融入或变相融入资金。”

对此，资管研究员袁吉伟指出，债券投资是信托公司转型发展的重要方向，一季度债券投资规模达到3.57万亿元。新的配套政策明确了资产管理信托可以开展债券正回购交易，这解决了债券投资信托业务无法直接进行杠杆操作的问题，有利于拉平与其他资管机构的监管标准，推动信托公司更好地开展债券投资信托创新转型。

另外，还明确资产管理信托投资衍生品的标准。“考虑到各类资产管理产品利用衍生品进行对冲的业务逐渐普遍，且资管新规已限制单只固定收益类、权益类资产管理产品参与衍生品交易的比例低于20%，允许信托公司以资产管理信托资金投资包含衍生品交易设计的固定收益类、权益类资产管理产品。对于商品及金融衍生品类资产管理产品，以及具有衍生品设计的其他类资产管理产品，仅限已获得衍生品交易资格的信托公司以其受托管理的信托资金投资相关产品。”

业内人士指出，与之前信托公司只能投资股指期货的衍生品而言，这次各类衍生品都可以投资，对信托公司开展证券类业务、主动管理业务，是大利好。

非标以组合投资分散风险

值得注意的是，对非标投资指导口径（一）指出，信托公司开展资产管理信托业务时，要审慎开展非标准化债权类资产和未上市企业股权投资业务，要严格履行投资者适当性管理、尽职调整、风险管理、净值化管理、信息披露等资产管理受托职责，确保资产管理信托产品符合投资者风险偏好，确保投资者清晰知晓且有能力承担投资风险。资产管理信托原则上应当以组合投资方式分散风险，监管部门将完善相关配套制度，明确组合投资相关要求。

袁吉伟认为，初步提出资产管理信托的监管思路，推进该类业务的组合投资管理，开展净值化管理，有利于打破刚兑。这对于以单一项目为核心的非标信托业务模式，会有较大变革，监管部门未来会进一步明确非标信托的管理模式和监管要求，这是行业普遍很关心的。

对于信托业务分类配套政策中，在非标投资方面要求，资产管理信托原则上应当以组合投资方式分散风险，监管部门将完善相关配套制度，明确组合投资相关要求。用益信托帅国让分析称，根据指导口径“信托公司不得以私募投行的角色、通过资产管理业务形式，开展实质为满足单一融资方特定融资需求而发行信托产品募资的业务。”表明监管层在非标融资方面依然保持严监管态势。并且要求”信托公司开展资产管理信托业务时，要审慎开展非标准化债权类资产和未上市企业股权投资业务“，叠加组合投资相关要求，可能后续信托公司开展非标债权业务时会进行限额管理，并可能是满足相应条件的信托公司才可以开展，期待后期相关配套制度的出台。

明确家庭服务信托投资范围

指导口径（一）对资产服务信托中的家庭服务信托的投资范围也给出解答。

“家庭服务信托的投资范围限于投资标的为标准化债权类资产和上市交易股票的信托计划、银行理财产品以及其他公募资产管理产品。家庭服务信托受托管理财产可以有除投资外的其他运作安排，比如接受财产性权利的委托，对其进行保管;根据委托人意愿将资金用于受益人消费等生活支出。”

指导口径（一）进一步明确家庭服务信托的投资范围和受托财产类型，与现实操作增加接近，有利于信托公司推动家庭服务信托的发展。袁吉伟说道。

最后，袁吉伟强调“整体来看，监管部门根据信托公司落实分类新规的实践，进一步明确分类标准，有利于准确分类。未来，监管部门要需要加快制定资产管理信托、重点资产服务信托的业务细则，为信托公司创新转型提供更详细的指导。”

本文源自：金融界

作者：吴言